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2017年，世界主要經(jīng)濟(jì)體普遍呈現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，制造業(yè)回暖，需求轉(zhuǎn)旺，全球范圍去產(chǎn)能對(duì)緩解供應(yīng)過剩起到了積極作用，國際大宗商品價(jià)格總體相對(duì)穩(wěn)定。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，穩(wěn)定性、協(xié)調(diào)性和可持續(xù)性明顯增強(qiáng)，生產(chǎn)資料市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步回升，供需兩旺，產(chǎn)銷銜接順暢，價(jià)格在波動(dòng)中保持上漲，企業(yè)效益有所改善。
    一、2017年生產(chǎn)資料市場(chǎng)運(yùn)行特點(diǎn)：
    （一）市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長
    2017年，經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)中趨升，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的平衡性增強(qiáng)、效益提高、協(xié)同性改善。制造業(yè)PMI指數(shù)一直保持在51%以上，全年平均值為51.6%，高于上年1.3個(gè)百分點(diǎn)；整體走勢(shì)平穩(wěn)，波動(dòng)較小，各月同均值水平的離差基本上在0.5個(gè)百分點(diǎn)之內(nèi)。供需平衡增長，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營形勢(shì)良好。在宏觀經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)運(yùn)行穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)的帶動(dòng)下，生產(chǎn)資料市場(chǎng)銷售狀況保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。據(jù)初步估算，2017年全年生產(chǎn)資料銷售總額達(dá)到67.3萬億元，可比價(jià)同比增長5.3%，較上年同期收窄2個(gè)百分點(diǎn)。從全年走勢(shì)來看，前三季度增速保持平穩(wěn)，第四季度受上年末基數(shù)較高影響有小幅下滑。

（二）市場(chǎng)供需兩旺，產(chǎn)銷銜接順暢
    2017年前三季度，市場(chǎng)供給持續(xù)增長，大宗商品供給指數(shù)連續(xù)九個(gè)月保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)；四季度受冬季環(huán)保限產(chǎn)政策影響略有收縮。全年來看，供給指數(shù)平均水平達(dá)到105.1%，表明在價(jià)格明顯回升和高利潤的刺激下，企業(yè)生產(chǎn)積極性增強(qiáng)。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.6%，比上年提高0.6個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)增加值達(dá)28萬億元，占GDP的比重達(dá)到33.9%，比上年同期提高了0.5個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，企業(yè)發(fā)展質(zhì)量明顯提升，經(jīng)濟(jì)效益大幅改善。2017年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比增長21%，比上年提高12.5個(gè)百分點(diǎn)，為2013年以來最高增長水平。“三去一降一補(bǔ)”扎實(shí)推進(jìn)。鋼鐵、煤炭年度去產(chǎn)能任務(wù)圓滿完成。全國工業(yè)產(chǎn)能利用率為77.0%，創(chuàng)5年新高。特別是隨著去產(chǎn)能成效的顯現(xiàn)，近幾年比較困難的原材料工業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況也出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)。落后產(chǎn)能的退出不僅推動(dòng)了國內(nèi)生產(chǎn)資料行業(yè)的優(yōu)化升級(jí)，同時(shí)也對(duì)市場(chǎng)回暖、價(jià)格回升產(chǎn)生了重要作用。

從消費(fèi)端來看，2017年我國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，在一定程度上帶動(dòng)了生產(chǎn)資料市場(chǎng)的需求。初步核算，2017年國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到82.7萬億元，比上年增長6.9%，增速提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，超過預(yù)期。全社會(huì)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）比上年增長7.2%。其中，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長19.0%，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長7.0%。總體來看，國民經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向優(yōu)”的發(fā)展態(tài)勢(shì)明朗，經(jīng)濟(jì)活力、動(dòng)力和潛力不斷釋放，穩(wěn)定性、協(xié)調(diào)性和可持續(xù)性明顯增強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)健康發(fā)展。在此背景下，生產(chǎn)資料市場(chǎng)需求基礎(chǔ)良好。雖然受到環(huán)保督查、商品價(jià)格過快上漲、原料成本走高等因素影響，下游消費(fèi)需求有所波動(dòng)，但總體來看，需求持續(xù)改善。大宗商品銷售指數(shù)全年平均達(dá)到105%的較高水平。其中，鋼鐵和汽車銷售指數(shù)分別達(dá)到108.3%和106.3%。

    與此同時(shí)，受全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)溫和復(fù)蘇、我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、生產(chǎn)資料市場(chǎng)供需兩旺的影響，2017年我國外貿(mào)進(jìn)出口持續(xù)增長。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2017年我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值27.79萬億元人民幣，比2016年增長14.2%，扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)兩年下降的局面。其中，出口15.33萬億元，增長10.8%；進(jìn)口12.46萬億元，增長18.7%；貿(mào)易順差2.87萬億元，收窄14.2%。特別是與部分“一帶一路”沿線國家進(jìn)出口增勢(shì)較好，我國對(duì)俄羅斯、波蘭和哈薩克斯坦等國進(jìn)出口分別增長23.9%、23.4%和40.7%，均高于總體增幅。各生產(chǎn)資料品種表現(xiàn)也較為突出。2017年，我國機(jī)電產(chǎn)品出口8.95萬億元，增長12.1%，占我國出口總值的58.4%。其中，汽車出口增長27.2%。鐵礦砂、原油等大宗商品進(jìn)口量?jī)r(jià)齊升。2017年，我國進(jìn)口鐵礦砂10.75億噸，增長5%；原油4.2億噸，增長10.1%；成品油2964萬噸，增長6.4%。同期，我國進(jìn)口價(jià)格總體上漲9.4%。其中，鐵礦砂進(jìn)口均價(jià)上漲28.6%，原油上漲29.6%，成品油上漲25.3%，銅上漲28%。
    （三）流通環(huán)節(jié)庫存壓力猶在
    大宗商品庫存指數(shù)顯示，2017年除1月份外，指數(shù)連續(xù)11個(gè)月保持?jǐn)U張走勢(shì)，全年平均達(dá)到104.9%。雖然市場(chǎng)需求有所回暖，但由于高利潤使得生產(chǎn)持續(xù)處于高位，消費(fèi)端回暖也難以令庫存積壓的狀態(tài)得到明顯緩解，庫存壓力猶在。

 
    從中國倉儲(chǔ)指數(shù)來看，2017年期末庫存指數(shù)均值為51.8%，較2016年高出1.9個(gè)百分點(diǎn)，平均庫存周轉(zhuǎn)次數(shù)指數(shù)均值為52.1%，低于2016年1.7個(gè)百分點(diǎn)。從數(shù)據(jù)來看，在周轉(zhuǎn)效率保持高效的基礎(chǔ)上，庫存明顯增加，表明2017年終端市場(chǎng)對(duì)商品的需求增長明顯，特別是對(duì)大宗商品的需求增長明顯，不過隨著庫存持續(xù)積聚，當(dāng)前大宗商品市場(chǎng)供應(yīng)壓力有所加大，后期如果需求不能持續(xù)消化不斷增長的庫存，市場(chǎng)將面臨較大的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

  
    （四）市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)中上漲
    2017年，受供需關(guān)系改善與成本增加雙重推動(dòng)，生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)較為強(qiáng)勁的上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。從全年走勢(shì)來看，略有波動(dòng)，經(jīng)歷了先升后降又升的過程。但整體來看，與上年相比，回升仍然較為明顯。1-12月，生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格累計(jì)同比上漲19.9%，該數(shù)據(jù)上年同期為下降1.6%。具體來看：
    2017年1-2月份，經(jīng)濟(jì)開局良好，供需較為均衡，行業(yè)基本面保持恢復(fù)性回升，結(jié)構(gòu)優(yōu)化繼續(xù)深入發(fā)展。生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格小幅上漲，1、2月分別回升1.1%和1.6%。
    進(jìn)入3月份以后，在傳統(tǒng)旺季影響下，生產(chǎn)資料市場(chǎng)整體需求表現(xiàn)較為樂觀，企業(yè)效益持續(xù)改善，生產(chǎn)擴(kuò)張意愿增強(qiáng)，生產(chǎn)增速回升明顯加快。加之國際油價(jià)連續(xù)下跌影響，國內(nèi)生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)四個(gè)月小幅下跌，3-6月份分別下降0.3%、0.4%、0.6%和0.7%。
    下半年，生產(chǎn)資料市場(chǎng)運(yùn)行中的有利因素較多。一是外部環(huán)境相對(duì)較好，世界經(jīng)濟(jì)保持溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，力度、廣度和穩(wěn)定性好于往年。美元指數(shù)低位震蕩，也利好生產(chǎn)資料價(jià)格。二是市場(chǎng)需求淡季不淡，商品銷售情況良好。三是成本上漲導(dǎo)致供應(yīng)增長放緩。四是產(chǎn)銷銜接正常，庫存壓力有所緩解。因此，市場(chǎng)價(jià)格結(jié)束之前連續(xù)四個(gè)月小幅回落的走勢(shì)，下半年呈現(xiàn)持續(xù)上漲的走勢(shì)。7月份止跌反彈，環(huán)比回升1.3%。8-9月連續(xù)上漲，分別回升3.6%、2.2%。特別是鋼鐵、有色金屬行業(yè)受環(huán)保督查、新排污標(biāo)準(zhǔn)、地條鋼清理、螺紋生產(chǎn)許可證核查等因素影響，供應(yīng)收縮，價(jià)格環(huán)比上漲幅度較為明顯。鋼材、有色金屬價(jià)格8月份環(huán)比分別上漲8.6%和8.3%。進(jìn)入四季度，市場(chǎng)需求繼續(xù)回暖，采購、生產(chǎn)等經(jīng)營活動(dòng)積極。但隨著產(chǎn)量的持續(xù)增長，庫存開始積聚，供應(yīng)壓力有所加大。市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)上漲，但上漲速度略有放緩，市場(chǎng)價(jià)格過快上漲的局面有所緩解。10-12月市場(chǎng)平均價(jià)格分別上漲0.9%、1.1%和2.0%。

  
    （五）企業(yè)經(jīng)營狀況有所改善
    受市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)改善、價(jià)格持續(xù)回升影響，生產(chǎn)資料流通企業(yè)效益有所改善，多項(xiàng)指標(biāo)好于去年同期。2017年，營業(yè)收入規(guī)模繼續(xù)增長；企業(yè)整體利潤總額同比大幅回升；銷售利潤率、成本費(fèi)用利潤率、平均勞動(dòng)效率和周轉(zhuǎn)效率等效益效率相關(guān)指標(biāo)好于去年同期及年初水平；行業(yè)總資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)均有所回升；舉債經(jīng)營比率有所下降。
    據(jù)對(duì)重點(diǎn)生產(chǎn)資料流通企業(yè)調(diào)查情況顯示，2017年1-11 月份，累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11949.4 億元，同比增長9.6%，企業(yè)整體營業(yè)規(guī)模保持平穩(wěn)較快增長。累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額158.7 億元，同比大幅增長為166.1%；平均勞動(dòng)效率同比增長11.9%；整體銷售利潤率為1.33%，同比增長0.78 個(gè)百分點(diǎn)；整體成本費(fèi)用利潤率為1.36%，同比增長0.80 個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)經(jīng)營效益好于去年同期，盈利能力明顯增強(qiáng)。與此同時(shí)，企業(yè)營業(yè)成本有所下降。每百元營業(yè)收入中的成本構(gòu)成為93.9%，比去年同期下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)整體流動(dòng)比率為114.84%，同比回升9.38 個(gè)百分點(diǎn)；行業(yè)整體應(yīng)收賬款為1332.3 億元，同比下降4.0%；整體平均資產(chǎn)負(fù)債率為81.8%，同比下降3.7 個(gè)百分點(diǎn)。表明企業(yè)整體資產(chǎn)流動(dòng)性有所提高，短期償債能力增強(qiáng)，且收賬速度有所加快，帳齡縮短，在一定程度上降低了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
    二、2018年生產(chǎn)資料市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)判
    2018年1-2月份，受嚴(yán)寒天氣和春節(jié)因素影響，國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)供需雙弱，特別是需求回落幅度更加明顯，供大于求的壓力有所顯現(xiàn)，庫存增幅超預(yù)期。后期在生產(chǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)加息以及國內(nèi)資金變化等多重利空影響下，國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)仍存在一定的下行壓力，特別是天氣的變化也將對(duì)需求端產(chǎn)生影響。不過隨著全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、環(huán)保政策趨嚴(yán)、節(jié)后需求逐漸恢復(fù)等利多因素的支撐下，國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)仍將逐步回歸穩(wěn)中向好的基本態(tài)勢(shì)。
    （一）全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，中國政策改革推進(jìn)
    2018年，全球經(jīng)濟(jì)政策將面臨更多不確定性，而我國則仍是全球經(jīng)濟(jì)的重要增長引擎之一，考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將以求穩(wěn)為主，預(yù)計(jì)中國房地產(chǎn)投資增速將有所回落，而制造業(yè)投資回暖與基建的高增長則支撐國內(nèi)投資增速相對(duì)平穩(wěn)，而2018年的財(cái)政政策和貨幣政策也將進(jìn)行一定調(diào)整，以應(yīng)對(duì)國際形勢(shì)的變化。
    從國際市場(chǎng)上看，全球第一大經(jīng)濟(jì)體美國復(fù)蘇勢(shì)頭良好，美聯(lián)儲(chǔ)聲明2018年預(yù)計(jì)升息三次，但是聯(lián)邦基金期貨市場(chǎng)的交易員預(yù)計(jì)2018年只有兩次加息，分別是在3月份和9月份，這種官方預(yù)期與市場(chǎng)解讀的差距需要逐步調(diào)和。而分析美聯(lián)儲(chǔ)未來的加息的路徑，離不開對(duì)美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、就業(yè)以及通脹走勢(shì)的討論，特別是在美國總統(tǒng)特朗普支持下共和黨人鮑威爾出任美聯(lián)儲(chǔ)新任主席，2018年特朗普經(jīng)濟(jì)政策傾向?qū)γ绹?jīng)濟(jì)前景的影響將不容忽視。
    從特朗普的政策主張來看，其主要主張包括減稅、基建、增加國防支出及貿(mào)易保護(hù)主義，若按其政策計(jì)劃調(diào)整后，美國2018年有望推出更積極的財(cái)政政策，包含減稅與增加基建開支及增加國防支出將拉動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)增長與通脹加速，但上述政策計(jì)劃增加開支減少稅收，將使得美國政府的債務(wù)上限問題更突出，同時(shí)特朗普主張的貿(mào)易保護(hù)政策雖短期刺激美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但將推動(dòng)全球貿(mào)易更激烈矛盾，進(jìn)而拖累全球經(jīng)濟(jì)增速，對(duì)于大宗商品而言，美國財(cái)政政策刺激或拉動(dòng)需求，同時(shí)通脹預(yù)期將加大，這將利好大宗商品價(jià)格。
    大宗商品價(jià)格受到全球經(jīng)濟(jì)的影響，中國供給側(cè)改革政策近年來快速收縮供給，同時(shí)特朗普的大規(guī)模基建計(jì)劃拉動(dòng)需求，疊加全球能源價(jià)格呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，全球通脹預(yù)期重現(xiàn)利好大宗商品配置。未來大宗商品的價(jià)格主要取于特朗普新政能否落，以及全球第二大經(jīng)濟(jì)體中國的經(jīng)濟(jì)政策方向。
    從中國經(jīng)濟(jì)來看，由于供給側(cè)改革的深入推進(jìn)，工業(yè)以及制造業(yè)的回暖帶動(dòng)2017年經(jīng)濟(jì)的整體回升，2017年中國GDP刷新了2010年以來的新高，超出市場(chǎng)預(yù)期。2018年“三去一降一補(bǔ)”的供給側(cè)改革思路將繼續(xù)得以貫徹，2017年在推進(jìn)“三去”的過程中，由于改革在一定程度上有避重就輕的問題，因而涌現(xiàn)出諸多矛盾：“去產(chǎn)能”以行政化產(chǎn)量控制為主，導(dǎo)致上游行業(yè)價(jià)格飆漲，與“降成本”相悖。2017年中央強(qiáng)調(diào)落實(shí)“確保產(chǎn)能真去真退”，隨后實(shí)體行業(yè)去產(chǎn)能呈現(xiàn)加速跡象。2018年政策的重心還在供給側(cè)改革,但過程還有待更多觀察。
    從行業(yè)周期來看，大宗商品價(jià)格大底已構(gòu)筑,但牛市并非一蹴而就,商品供大于求情況暫時(shí)改善，產(chǎn)業(yè)鏈庫存逐步消耗，企業(yè)利潤有復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，以鋼鐵、有色金屬價(jià)格為代表的大宗商品隨著產(chǎn)業(yè)洗盤重整而出現(xiàn)價(jià)格回升，一些企業(yè)在去產(chǎn)能、去杠桿、現(xiàn)金流偏緊和財(cái)務(wù)成本高企中被迫退出，鋼鐵、有色金屬等行業(yè)的采選、冶煉及延壓加工行業(yè)投資持續(xù)下滑，而政策性刺激市場(chǎng)化調(diào)整交織，在供給側(cè)改革背景下，產(chǎn)業(yè)集中度進(jìn)一步提高。
   （二）地方投資和節(jié)后開工對(duì)大宗商品市場(chǎng)形成有力支撐
    2018年初，全國各地紛紛推出了重大項(xiàng)目投資規(guī)劃，其中河南、江西、湖北、福建、貴州、河北等省份重大項(xiàng)目計(jì)劃投資總規(guī)模均超過萬億元，投資重點(diǎn)為交通、能源、水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。山東尤為突出，其900個(gè)重大項(xiàng)目概算總投資達(dá)4萬億元。
    2月22日，中央政治局常務(wù)委員會(huì)召開會(huì)議，聽取雄安新區(qū)建設(shè)規(guī)劃報(bào)告，習(xí)近平主持會(huì)議并發(fā)表重要講話。會(huì)議指出，要努力打造智能新區(qū)，努力建設(shè)綠色低碳新區(qū)，努力打造高效發(fā)展新區(qū)；會(huì)議要求適時(shí)啟動(dòng)一批重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。雄安新區(qū)建設(shè)在新年伊始就由最高層進(jìn)行布局，各項(xiàng)建設(shè)將會(huì)加速啟動(dòng)，對(duì)大宗商品整體需求形成利好。
    另外，數(shù)據(jù)顯示，1-2月挖掘機(jī)銷量同比有望超過50%以上的增速，意味著春季建筑業(yè)需求良好。而從近期舉辦的挖掘機(jī)促銷展會(huì)來看，3月份挖掘機(jī)銷量預(yù)期同比增幅可能在30%至50%。挖掘機(jī)銷量可反映建設(shè)開工率，迅速走高的挖掘機(jī)銷量表明今年建設(shè)開工狀況預(yù)期良好。春節(jié)假期結(jié)束后，各地企業(yè)和工地全面開工或復(fù)工，前期積壓的訂單和建設(shè)項(xiàng)目逐步進(jìn)入狀態(tài)，預(yù)期3月份大宗商品市場(chǎng)需求將得以集中釋放。
    此外，今年的一些特殊情況可能使得春季需求恢復(fù)力度超出預(yù)期。一方面，冷冬疊加采暖季限產(chǎn)限制了部分工地開工，天氣轉(zhuǎn)暖之后，這部分需求或加速釋放。另一方面，今年環(huán)保政策將進(jìn)一步趨嚴(yán)，冬季采暖季限產(chǎn)料將繼續(xù)執(zhí)行，且市場(chǎng)對(duì)此有一致預(yù)期，所以一些建筑工程的工期將會(huì)向前趕，這會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)春季需求的釋放。
    （三）美元反彈壓制大宗商品市場(chǎng)
    2017年，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)全年加息三次并開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表，但是美元指數(shù)自2017年以來持續(xù)走低，跌幅超過10%，2月份美元指數(shù)一度跌至88.24，創(chuàng)2015年1月以來最低水平。美元下跌主要原因在于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更為強(qiáng)勁，歐元持續(xù)走強(qiáng)。貨幣政策方面，歐元區(qū)開始逐步縮減QE規(guī)模并考慮退出量化寬松政策，加拿大、韓國等國家也進(jìn)入加息通道，其他國家貨幣升值導(dǎo)致美元受資金追捧程度有所下降。
    但近期美元指數(shù)呈現(xiàn)反彈走勢(shì)。一方面，美國通脹有所回升，美國1月名義與核心CPI的環(huán)比及同比漲幅均超預(yù)期，為市場(chǎng)帶來了美國通脹回升的證據(jù)，此前公布的1月非農(nóng)薪資同比漲幅也超預(yù)期。2月22日凌晨公布的FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員暗示上調(diào)近期增長預(yù)期，幾乎所有官員仍預(yù)計(jì)通脹會(huì)達(dá)到目標(biāo)。大多數(shù)官員預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)增加了未來加息可能性。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年會(huì)加息3次的預(yù)期更為強(qiáng)烈。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息基本板上釘釘，市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)“買預(yù)期”的現(xiàn)象，美元指數(shù)短期有望繼續(xù)反彈，對(duì)于大宗商品市場(chǎng)有一定壓制。
    （四）國內(nèi)資金狀況的變化對(duì)后期市場(chǎng)行情或?qū)a(chǎn)生影響
    2018年國內(nèi)的貨幣環(huán)境將呈現(xiàn)中性略偏緊的態(tài)勢(shì)，強(qiáng)調(diào)企業(yè)金融去杠桿。春節(jié)后建筑工程投資的啟動(dòng)資金狀況如何，將成為影響市場(chǎng)需求強(qiáng)度和節(jié)奏的主要因素，尤其是PPP項(xiàng)目（政府和社會(huì)資本合作）的資金到位情況。目前，作為PPP項(xiàng)目主要的資金供給方——銀行對(duì)新增PPP項(xiàng)目持謹(jǐn)慎態(tài)度，有的銀行已經(jīng)暫停新增PPP項(xiàng)目。據(jù)上海市一大型央企PPP項(xiàng)目負(fù)責(zé)人透露，現(xiàn)在要想獲得銀行資金，至少要滿足一個(gè)前提條件，即項(xiàng)目必須入選財(cái)政部示范項(xiàng)目庫。這意味著項(xiàng)目本身要有好的現(xiàn)金流，而非全部依賴政府購買。因此，資金供給存在不確定性，將直接波及大宗商品市場(chǎng)行情走勢(shì)。
    綜合以上情況來看，2018年全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)，全球跨境直接投資趨于樂觀；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)具備高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)，PMI指數(shù)變化整體穩(wěn)定，消費(fèi)的基礎(chǔ)性支撐作用依然較強(qiáng)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的拉動(dòng)作用將持續(xù)顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)大宗商品市場(chǎng)整體供需形勢(shì)將保持平穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)，價(jià)格仍有上升空間。但由于美元走強(qiáng)、全球化受阻、地緣政治和資金偏緊等不確定因素影響，價(jià)格上漲速度或?qū)⒂兴啪彛⒖赡艽嬖谝欢ǔ潭壬系牟▌?dòng)。