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在P2P平臺(tái)如雨后春筍般涌現(xiàn)背景下，信用貸款、房產(chǎn)抵押貸款、車輛抵押貸款、股權(quán)質(zhì)押貸款、股票配資、票據(jù)、保理業(yè)務(wù)等平臺(tái)業(yè)務(wù)種類可謂百花齊放，爭(zhēng)奇斗艷。其中，供應(yīng)鏈金融，是當(dāng)前頗為流行的一種類型。不少上市公司、互聯(lián)網(wǎng)大佬對(duì)其青睞有加，但投資人是否買單?這一業(yè)務(wù)類型，是否真的有那么美?
　　更多大佬將通過P2P布局供應(yīng)鏈金融?
　　深挖供應(yīng)鏈金融，或成為P2P平臺(tái)之間細(xì)分化、差異化競(jìng)爭(zhēng)的首選。
　　近日，公共采購服務(wù)平臺(tái)國采科技股份有限公司也宣布正式入股橙旗金融(下屬P2P平臺(tái)為橙旗貸)，投資數(shù)千萬元欲打造“供應(yīng)鏈金融生態(tài)圈”。
　　橙旗金融創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)陳志軍表示，通過與國采的合作，可利用各自優(yōu)勢(shì)，共同推動(dòng)公共采購領(lǐng)域的金融服務(wù)行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，為中國的公共采購電子化平臺(tái)建設(shè)和公共采購事業(yè)健康發(fā)展提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)合作雙方互利共贏。他認(rèn)為，2015年大型集團(tuán)在供應(yīng)鏈金融的布局，或?qū)⒓铀佟?br /> 　　事實(shí)上，京東、阿里等電商巨頭以及招商、平安等銀行界大佬，早已在網(wǎng)貸垂直細(xì)分領(lǐng)域“謀篇布局”，以挖掘產(chǎn)業(yè)鏈融資的“閉環(huán)”價(jià)值。與小米產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，做供應(yīng)鏈金融，也被認(rèn)為是此前小米投資積木盒子的主要目的。
　　供應(yīng)鏈金融，是指平臺(tái)基于核心企業(yè)的信用，根據(jù)貿(mào)易的真實(shí)背景和供應(yīng)鏈核心企業(yè)的信用水平，來評(píng)估中小借款企業(yè)的信貸資格，為核心企業(yè)及企業(yè)的上下游提供融資支持的信貸業(yè)務(wù)。主要包括采購階段預(yù)付賬款融資模式、運(yùn)營(yíng)階段的動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資模式、銷售階段的應(yīng)收賬款融資模式。其典型平臺(tái)有工商貸、前海理想金融、銀湖網(wǎng)、積木盒子等。
　　研究院數(shù)據(jù)顯示，工商貸、前海理想金融、銀湖網(wǎng)、積木盒子2014年全年成交量分別為5.94億元、3.50億元、4.07億元、34.52億元;截至2014年年末，其貸款余額分別為1.72億元、2.47億元、3.07億元、16.32億元。《2014年度網(wǎng)貸平臺(tái)發(fā)展指數(shù)評(píng)級(jí)報(bào)告》顯示，積木盒子、前海理想金融、銀湖網(wǎng)排名分別為第7、第24、第35名。
　　業(yè)內(nèi)人士表示，在業(yè)務(wù)靠譜前提下，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)控壓力較小，容易收回借款，且能帶動(dòng)實(shí)體產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)，流動(dòng)資金更靈活。
　　據(jù)悉，一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈大概80%是中小企業(yè)，資金緊張是這些中小企業(yè)面臨的普遍問題。而供應(yīng)鏈金融有很多優(yōu)勢(shì)，除了對(duì)借款者提供資金扶持外，還可以幫助其提升企業(yè)的盈利能力。它可以實(shí)現(xiàn)對(duì)借款方借錢后從采購到銷售回款的全程監(jiān)控，隨時(shí)了解資金的最新情況。同時(shí)，還可充分發(fā)揮供應(yīng)鏈在資源整合、企業(yè)管理運(yùn)營(yíng)上的經(jīng)驗(yàn)，最大限度地幫助其提升企業(yè)投資的盈利能力，以提高資金使用的效率。
　　擔(dān)憂：自融風(fēng)險(xiǎn)
　　上述人士同時(shí)表示，供應(yīng)鏈金融一般是做應(yīng)收賬款的抵押或擔(dān)保，如果應(yīng)收賬款不是通過銀行，或者賬款不是把握在出借人(投資人)可控制的范圍，風(fēng)險(xiǎn)還是比較大的。“如果平臺(tái)動(dòng)壞腦筋，借款人為關(guān)聯(lián)企業(yè)，則變成自融，存在道德風(fēng)險(xiǎn)。”
　　一位資深投資人坦言，“做供應(yīng)鏈金融的平臺(tái)，我一般都不投，因?yàn)閾?dān)心它們自融。”據(jù)介紹，去年12月，原深藥集團(tuán)(深圳深藥集團(tuán)有限公司)控股(占股80%)的廣東P2P平臺(tái)銀通貸提現(xiàn)困難，該平臺(tái)待收本息高達(dá)3.98億元(網(wǎng)貸標(biāo)的部分)，綜合收益率31.92%。坊間傳聞稱，加上基金部分，其待收金額或超5億元。“銀通貸，宣稱是給醫(yī)療行業(yè)上游企業(yè)融資，實(shí)質(zhì)上就是自融。”
　　“現(xiàn)在投資人對(duì)自融的容忍度還是比較高的，至少知道錢給誰用了。但是，自融就要承受長(zhǎng)期的線上利息，對(duì)于實(shí)體企業(yè)的壓力，是很大的，國內(nèi)的實(shí)體企業(yè)，很難承受這么高的利息，一些問題平臺(tái)就是因此而倒閉的。”上述人士進(jìn)一步表示，做供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的平臺(tái)，主要需看其自身實(shí)力與風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)。
　　供應(yīng)鏈融資的核心風(fēng)險(xiǎn)在于核心企業(yè)
　　“在去年8月發(fā)生的紅嶺創(chuàng)投億元壞賬事件，也反映出了P2P平臺(tái)涉足供應(yīng)鏈金融的必然問題。”
　　盈燦咨詢研究員孫斯寒指出，供應(yīng)鏈本身也是一條“信用鏈”，處于供應(yīng)鏈主導(dǎo)地位的企業(yè)，必須有良好的信譽(yù)，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期穩(wěn)定、盈利能力強(qiáng)、發(fā)展前景良好。同時(shí)，核心企業(yè)必須能與上下游企業(yè)建立長(zhǎng)久的供應(yīng)鏈戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。所以，供應(yīng)鏈融資的核心風(fēng)險(xiǎn)，在于核心企業(yè)。
　　供應(yīng)鏈金融的五大風(fēng)險(xiǎn)
　　除核心企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)以外，投資人還需要注意供應(yīng)鏈金融平臺(tái)可能面臨的政策風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)。
　　政策風(fēng)險(xiǎn)，是指產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策的變化，影響整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，容易爆發(fā)集中風(fēng)險(xiǎn)。
　　行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，指行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)與關(guān)聯(lián)行業(yè)的影響。如紙業(yè)、鋼貿(mào)等產(chǎn)能過剩行業(yè)，其議價(jià)能力低，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)薄，出現(xiàn)企業(yè)倒閉引發(fā)的壞賬。
　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，指質(zhì)押貨物或企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)鏈金融融資中，質(zhì)押貨物和企業(yè)資產(chǎn)為貸款收回的最后防線，若其市場(chǎng)價(jià)格下降，將給借貸業(yè)務(wù)帶來風(fēng)險(xiǎn)。
　　操作風(fēng)險(xiǎn)，是指由于不完善或有問題的內(nèi)部操作過程、人員、系統(tǒng)或外部事件而導(dǎo)致的直接或間接損失的風(fēng)險(xiǎn)，易發(fā)生于倉儲(chǔ)物流中。
　　此前，“紅嶺創(chuàng)投廣州紙業(yè)項(xiàng)目借款企業(yè)跟倉庫物流合伙犯罪，將貨物重復(fù)抵押給銀行騙貸，顯示出極大的操作風(fēng)險(xiǎn)。在民間借貸或者網(wǎng)貸行業(yè)中，操作風(fēng)險(xiǎn)比較常見，這無疑是網(wǎng)貸平臺(tái)風(fēng)控面臨的一大難題。”
　　孫斯寒認(rèn)為，如何精準(zhǔn)分析政策、行業(yè)、企業(yè)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，如何實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)控倉儲(chǔ)物流對(duì)貨物的技術(shù)，是每個(gè)涉足供應(yīng)鏈金融的P2P平臺(tái)不得不思考的問題。
　　或許，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)融資方式與P2P網(wǎng)貸的穩(wěn)健結(jié)合，依然任重而道遠(yuǎn)。