發布時間：2018-08-27 09:18:40 長江證券
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近日,順豐控股與夏暉正式宣布在中國成立合資公司新夏暉,順豐控股為新夏暉控股股東。新夏暉將經營夏暉在中國已有的部分業務——中國大陸、香港和澳門的(食品冷鏈)供應鏈及物流業務(包括國內貨運管理)。
從順豐來看,與物流細分領域領先者開展資本合作已有先例。在與夏暉成立合資公司前,順豐控股已經與新邦物流(零擔)、UPS(國際快遞)、中保華安集團(物流安保)等物流細分領域的領先者進行資本合作,合作形式包括成立合資公司、戰略投資等。我們認為,資本合作有利于加快順豐控股新業務的拓展,一方面,可以充分借助合作伙伴豐富的行業經驗和基礎設施;另一方面,可以一定程度上降低綜合化轉型中新業務拓展的風險。
從海外來看,收并購是快遞巨頭多元化拓展的主要手段。90年代末,美國快遞業整體增速放緩,巨頭主要通過兼并收購方式,迅速成為領先的綜合物流服務商。1984-1998年,三大國際快遞巨頭(DHL、UPS和FedEx)年合計并購案例平均不到1例,而1999-2016年,每年合計并購案例平均超過3例。縱觀國際快遞巨頭并購史,其并購路徑基本可概括為:快運->整車->供應鏈;國內->國際。FedEx和UPS通過收購迅速實現綜合化和全球化,并帶來此后近半的營收增長。
從行業來看,資本合作或將是中國快遞業實現綜合化轉型的重要方式。根據長江交運“快遞生命周期理論”,在快遞龍頭競爭時代,企業競爭的重點在于運營效率的提升和新業務的卡位布局。對于新業務的卡位布局而言,從零起步的自建模式,已難以保證取得足夠的先發優勢。因此,在更加注重運營、資本和創新速度的龍頭時代中,以并購、合資為代表的資本合作或將是中國快遞業實現綜合化加速轉型的重要方式。
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